The article examines the trade-off between insurer portfolio resilience and long-term domestic investment demand in emerging capital markets. Using data from eight countries, it estimates portfolio isolation coefficients and their cost for the national market. A phased mechanism linking domestic reserve allocation to liquidity growth is proposed for Uzbekistan.

insurance reserves, investment portfolio, diversification, local financial shocks, foreign assets, capital market, liquidity, institutional investors, regulatory constraints.

Годовой отчёт за 2024 год [Электронный ресурс]. Ташкент: Акционерная компания экспортно-импортного страхования «Узбекинвест», 2025. URL: https://uzbekinvest.uz (дата обращения: 29.09.2026).

Директива 2009/138/ЕС Европейского парламента и Совета от 25 ноября 2009 года об организации и осуществлении деятельности в области страхования и перестрахования // Official Journal of the European Union. 2009. L 335. P. 1–155.

Закон Республики Узбекистан от 23 ноября 2021 года № ЗРУ-730 «О страховой деятельности» // Национальная база данных законодательства Республики Узбекистан [Электронный ресурс]. URL: https://www.lex.uz (дата обращения: 29.09.2026).

Основные принципы страхования [Электронный ресурс]. Basel: International Association of Insurance Supervisors, 2024. URL: https://www.iaisweb.org (дата обращения: 29.09.2026).

Положение об инвестиционной деятельности страховщика и перестраховщика: утверждено приказом министра финансов Республики Узбекистан от 3 июля 2009 года № 68 (рег. № 1982 от 16 июля 2009 года) // Национальная база данных законодательства Республики Узбекистан [Электронный ресурс]. URL: https://lex.uz/acts/1499705 (дата обращения: 21.10.2026).

Amihud Y. Illiquidity and Stock Returns: Cross-Section and Time-Series Effects // Journal of Financial Markets. 2002. Vol. 5, No. 1. P. 31–56.

Brunnermeier M.K., Pedersen L.H. Market Liquidity and Funding Liquidity // Review of Financial Studies. 2009. Vol. 22, No. 6. P. 2201–2238.

Caballero R.J., Krishnamurthy A. Collective Risk Management in a Flight to Quality Episode // Journal of Finance. 2008. Vol. 63, No. 5. P. 2195–2230.

Campbell J.Y., Viceira L.M. Strategic Asset Allocation: Portfolio Choice for Long-Term Investors. Oxford: Oxford University Press, 2002. 272 p.

Catalan M., Impavido G., Musalem A.R. Contractual Savings or Stock Market Development: Which Leads? // World Bank Policy Research Working Paper. 2000. No. 2421. 46 p.

Coeurdacier N., Rey H. Home Bias in Open Economy Financial Macroeconomics // Journal of Economic Literature. 2013. Vol. 51, No. 1. P. 63–115.

Forbes K.J., Warnock F.E. Capital Flow Waves: Surges, Stops, Flight, and Retrenchment // Journal of International Economics. 2012. Vol. 88, No. 2. P. 235–251.

French K.R., Poterba J.M. Investor Diversification and International Equity Markets // American Economic Review. 1991. Vol. 81, No. 2. P. 222–226.

Global Insurance Market Trends [Электронный ресурс]. Paris: OECD Publishing, 2024. URL: https://www.oecd.org/finance/insurance (дата обращения: 29.09.2026).

Gorton G., Ordoñez G. Collateral Crises // American Economic Review. 2014. Vol. 104, No. 2. P. 343–378.

Impavido G., Musalem A.R., Tressel T. Contractual Savings, Capital Markets, and Firms’ Financing Choices // World Bank Policy Research Working Paper. 2002. No. 2612. 42 p.

Levine R. Financial Development and Economic Growth: Views and Agenda // Journal of Economic Literature. 1997. Vol. 35, No. 2. P. 688–726.

Merton R.C. Lifetime Portfolio Selection under Uncertainty: The Continuous-Time Case // Review of Economics and Statistics. 1969. Vol. 51, No. 3. P. 247–257.